文丨格里高利·彼得斯（Gregory Peters）聚色网

汤姆·波切利（Tom Porcelli）

裁剪丨何艳

编者按

咱们筹商，10年期好意思国国债收益率将在3.8%至5.0%的区间内波动，况兼不会回落至频年来的低位。这为债券投资者创造了成心的环境，肇始收益率相等具有眩惑力，预示着畴昔讲述也将愈加可不雅。

当今，十年期好意思债收益率已卓著标普500指数的股票收益率，这使得债券经风险退换后的讲述更具眩惑力。债券历来是精采的风险缓冲器具，在股市大跌时仍能带来褂讪的正讲述。投资者现存契机锁定十年来荒凉的高肇始收益率。

利率在2023年履历强劲反弹后，在2024年上半年升势暂时缓慢，但收益率仍然保持高企。世界多家主要央行已伸开降息周期，好意思联储已运转降息，提振了市集信心。在此配景下，咱们链接看好固定收益财富，合计面前是极具眩惑力的入市良机。

固定收益市集出现显耀折价

高收益固定收益经风险退换后仍具眩惑力聚色网

面前较高的收益率为债券投资者提供了成心的投资环境。结构性回荡推进利率不绝走高，反馈经济景象更趋泛泛化，与世界金融危境后、疫情手艺及疫情后出现的超低利率周期天悬地隔。咱们筹商，10年期好意思国国债收益率将在3.8%至5.0%的区间内波动，况兼不会回落至频年来的低位。这为债券投资者创造了成心的环境，肇始收益率相等具有眩惑力，预示着畴昔讲述也将愈加可不雅。

此外，固定收益市集也出现显耀折价，好意思国投资级债券的价钱更跌至接近四十多年来的最低水平。商量到肇始收益率与五年期预期讲述之间的高度关系性，咱们合计面前市集环境提供了可贵的契机，投资者可把合手高收益率，跟着债券价钱于到期日逐渐转头面值，晋升总讲述后劲。

在面前环境下，财富成立的风险与讲述已趋于均衡。值得审视的是，十年期好意思债收益率现已卓著标普500指数的股票收益率，使债券经风险退换后的讲述更具眩惑力。历史警告流露，每当央行暂停加息，债券经风险退换后的讲述一样相等可不雅。以好意思联储为例，在其暂停加息后的三年内，投资级企业债券年均讲述率约为8%，可与好意思股9%的讲述率比好意思，但波动性却不到其一半。

此外，当央行战略转向防守利率不变或运转降息时，股债之间的关系性时时较低。债券历来是精采的风险缓冲器具，在股市大跌时仍能带来褂讪的正讲述。跟着地缘政事风险升温，市集波动可能加重，更突显散播投资于债券的清贫性。

投资者现存契机锁定十年来荒凉的高肇始收益率。瞻望畴昔，咱们合计债券不仅能提供更高的总讲述，还能在股市退换时透露缓冲作用。在经济放缓的环境下，央行可能会大幅降息，因此现款收益的不绝性较低。

好意思国与德国的10年期国债收益率或将防守高位

新兴市集土产货债券具备较高的利差和价钱高潮后劲

不绝的宏不雅经济和地缘政事不笃定性，将为投资者创造丰富的契机，可通过债券刊行、行业选拔、期限结构和货币成立来晋升投资价值。

好意思国与德国的10年期国债收益率算作主要的讲述起首，或将链接防守高位。咱们关于场所性预测持相对严慎格调，因为面前环境存在双向风险：通胀回升和财政风险组成的上行风险，以及通胀放闲静经济零落组成的下行风险。

好意思国和欧洲的投资级信贷息差已有所收窄，相较于息差压缩，利差交游更有可能成为收益起首。息差散播和宏不雅经济波动也将为主动型财富科罚东说念主带来契机，尤其是在信贷收益率大皆较高的情况下。

宏不雅经济的不笃定性、质料、基本面和估值各别为新兴市集的硬货币债券带来契机。在新兴市集央行仍有减息空间的情况下，新兴市集的土产货债券具备较高的利差和价钱高潮后劲。

跟着好意思联储减息，收益率将链接回落，这为投资者提供一个延伸久期并锁定较高利率的片晌窗口期。高收益债券的利差已接近公允价值，但经由深切分析后便会发现，这一范围的散播进程已达到夙昔几十年来的最高水平。咱们合计，市集低估了世界地缘政事风险和不笃定性，因而为主动型投资者创造契机，可透过精选信贷增多风险与讲述。

在债券收益率走高的全新市集环境下，固定收益财富对恒久投资者而言极具眩惑力。鉴于债券的收益率上升、风险讲述景象较股票更成心，以及跟着利率下跌本钱增值的后劲，面前的固定收益市集为投资者提供增强投资组合总讲述后劲的绝佳契机。

（作家Gregory Peters系保德信固定收益（PGIM Fixed Income）联席首席投资官；Tom Porcelli系保德信固定收益（PGIM Fixed Income）首席好意思国经济师。文中不雅点仅代表作家个东说念主，不代表本刊态度。文中说起个股仅作念分析，不作念投资提倡。）

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