财报公布当日厕所 偷拍，在股市举座高涨配景下，比亚迪A股和港股价钱王人大跌，市值挥发了300多亿，可能和Q3净利润增速放缓关联。
好意思国时刻10月23日，特斯拉发布三季度，2024Q3单季度生意收入折合东谈主民币1764.6亿，同比增长5%，净利润折合东谈主民币151.8亿，同比增长14%，单季度毛利率19.8%，比较前年同期增长2个百分点。
本年1~3季度，特斯拉累计生意收入折合东谈主民币5093.2亿，与前年同期捏平；累计净利润337.28亿，同比下跌33%，毛利率18.4%，与前年同期捏平。
从前3季度累计数据来看，特斯拉财报毫无亮点，单看Q3，收入和净利润小幅改善，但很难说有大的惊喜，即是这么一份财报，却让特斯拉同日股价高涨22%，总市值达到近6万亿东谈主民币，创出近1年以来新高。要是用前三季度的收入和利润来肤浅线性外推，特斯拉咫尺的市盈率已达到上百倍。
在营收上，比亚迪更胜一筹，但比亚迪的市值不到9000亿，只好特斯拉的六分之一不到。为什么本钱市集高看特斯拉，低估比亚迪？
一
比亚迪营收“紧追”特斯拉
要是光看市值对比，可能会念念虽然觉得，比亚迪和特斯拉在收入和利润上差距显赫。放在3年前，确乎如斯。
时刻回到2021年底，特斯拉每股价钱高涨到1200好意思元上方，市值达到万亿好意思元。2021年特斯拉已毕生意收入3431亿，净利润351.8亿，而彼时比亚迪的营收2130亿，只好特斯拉的62%，净利润才刚冲破30亿，只好特斯拉的十分之一不到。
伪娘 露出其时，净利润差距10倍，比亚迪7000亿的市值，放在特斯拉7万亿东谈主民币市值眼前，显得也不那么违和。
跟着国内新动力汽车销量走高，比亚迪第300万辆、500万辆、800万辆新动力车落地，比亚迪在营收和净利润上奋发蹈厉。
本年前三季度，特斯拉已毕生意收入5093亿，已毕净利润337.28亿，而比亚迪的营收和净利润分辩是5022亿和252亿，比亚迪收入几近特斯拉，净利润达到特斯拉的75%，两家公司差距大幅收缩。
值得一提的是，两家公司除了汽车业务外，王人有些其它业务。
比亚迪前三季度收入中有80%来自于汽车业务，另外约20%来自手机部件及拼装业务。比亚迪股份（上市公司主体）控股港股上市公司比亚迪（海外）电子，该公司主营手机拼装业务，在比亚迪股份（上市公司）编制解除报表时会将比亚迪（海外）电子的收入、用度和利润解除进来。不外从毛利润来看， 9成来自汽车业务。
特斯拉前三季度累计的收入中，有75%来自汽车销售业务，其它业务方面，汽车租出业务占比2%、汽车信贷业务占比3%、储能业务占比10%，工作偏执他收入占比10%。从毛利润占比来看，和汽车计议的业务毛利润占比达到85%。
也即是说，两家公司的收入和利润主要王人来源于汽车业务。 马斯克个东谈主名下的Space X、星舰、东谈主形机器东谈主业务并不在上市公司特斯拉名下，特斯拉的估值内部并不反应这些高技术业务，仅仅一家和比亚迪、蔚来、理念念相似的汽车制造和销售的公司。
要是以2021年收入和净利润基数为开头，从2021年到2023年，特斯拉收入从3431亿增长到6851亿，增长1倍；净利润从351亿增长到1062亿，增长1.8倍。
同期，而比亚迪的收入从2161亿增长到6023亿，增长2倍，净利润从30.45亿增长到300亿，增长了8.8倍。
岂论是收入如故净利润，比亚迪的增长幅度王人雄壮于特斯拉，也即是说特斯拉在小步快跑的同期，比亚迪撸起袖子、扯开腿步大步流星的追逐上来了。
不外这少许在两家公司市值的比值中，却少许也莫得反应出来，特斯拉市值仍看护在万亿好意思元隔邻，以10月底当日比亚迪的市值筹备，比亚迪市值仅相等于特斯拉的14%，即比亚迪与特斯拉市值之间还差了5个比亚迪。
收入和利润也许不成代表一起，毕竟马斯克诨名是钢铁侠，而比亚迪掌舵东谈主被称为船夫，一个是“好意思国式高技术”的代表，一个是“中国式低端制造”的代表，这即是变成市值巨大各异的原因吗？
二
特斯拉高技术，比亚迪也不低端
臆测一家公司是高技术公司如故低端制造公司，最量化的主义不错看研发东谈主员和研发干预。
从最近3年的研发干预来看，特斯拉在2021年、2022年、2023年研发干预折合东谈主民币分辩165.3亿、214.2亿、281.1亿，3年统统研发干预660亿，3年研发干预占生意收入比重的均值4.2%。
跟着比亚迪收入和利润的增长，在研发干预上亦然水长船高。2021年~2023年，比亚迪研发用度分辩是79.9亿、186.5亿、395.7亿，3年统统研发干预662.2亿，和特斯拉相等，但研发干预增长的幅度更陡，2022年和2023年灵通2年研发干预用度接近翻番。3年平均研发干预占生意收入的比重4.9%，研发用度的干预比重上也跳动了特斯拉。
研发干预中占比最高的是工资薪酬，在中国养一个研发东谈主员成本，忘形国低三分之一至一半，要是酌量实质购买力的研发干预，比亚迪在研发干预上比特斯拉要多的更多。咫尺，特斯拉并莫得显露有几许研发东谈主员，不外不难粗估，特斯拉研发东谈主员细则要比比亚迪少。
2021年，比亚迪有40382名研发东谈主员，到2022年增长到69697名，增长幅度72%，2023年研发东谈主员达到102844东谈主，增长47%，成为国内少数研发东谈主员跳动10万的企业。国内另一家闻名的企业是华为，2023年底11.4万名研发东谈主员。
2023年，比亚迪增多的3.3万名研发东谈主员中，博士学历的增多了997名，增长幅度168%，硕士学历的增多了15879东谈主，增长幅度202%，在研发东谈主员总量增长的同期，高学历研发东谈主才增长的幅度更大。
据比亚迪品牌公关处总司理李云飞前段时刻显现，公司累计研发干预超 1500 亿，捏续的研发干预，筑就了比亚迪深厚的专利护城河。
截止本年8月，从国度学问产权局查询的数据得知，从2000年有纪录以来，公司共请求了1.6万件发明专利，累计授权专利2.67万件，其中发明专利近9000件，实用新式专利近1.5万件，外不雅筹算专利近3000件。
比亚迪的研发变调体当今DM混动、易三方/易四方多电机孤苦驱动、Evo3.0纯电架构、云辇悬架的四大手艺平台或架构上，每一个手艺平台或架构中包含多项变调手艺。比如，仰望U8的原地掉头底层手艺即是易四方的四电机孤苦驱动，除了精确限度四个电机孤苦费力，还提供1200匹的马力。仰望U9的原地舞蹈底层手艺是云辇悬架的主动阻尼，通过悬架的上下养息让汽车的四轮像东谈主的手脚相似伸展灵通，达到舞蹈的恶果。本年5月发布的DM5代混开首艺，百公里油耗降到3升以内，满电满油的海豹06实测行驶超2000公里。
特斯拉的比年来的研发变调主要纠合在智能驾驶限制，在算法、算力、芯片上王人有较赫然的当先上风。算法方面，特斯拉的“Transformer+BEV”决策照旧成为国内车企竞相追逐的主流智驾算法决策。磨练的云霄算力方面，特斯拉自建了Dojo算力集群，远期筹谋达到100E Flop的算力，相等于30万块A100的算力，岂论是比亚迪如故其它车企，在算力拓荒上王人出入甚远。在芯片方面，本年发布的HW4.0智驾限度器中，弃取自研的FSD芯片，单限度器的算力达到720 Tops。
总体来说，比亚迪的变调手艺主要纠合在电动车的电板、电机、电控、车身限度等限制，而在智能驾驶限制起步较晚。特斯拉在电车驱动和限度限制的变调手艺蕴蓄不足比亚迪，但在智能驾驶方面当先行业内其它车企。
三
高血压与低血糖的纷扰
两家企业在实力上各有千秋，但在外部环境下却各受制约。
受好意思国通胀和高利率影响，特斯拉毛利率和净利率从2022年头运行捏续10个季度下滑，到本年Q3身手有好转，尽管特斯拉本年收入捏平于前年，净利润却同比下滑了30%多，这即是好意思国式通胀对企业盈利的侵蚀。
而大洋此岸的新动力产销大国中国，却面对需求不足的通缩风险，本年前三季度，宇宙汽车批发销量只增长2%，剔除出口致使负增长。即使如斯内卷的市集，新动力车如故交出了亮丽的收货，本年1~9月，新动力汽车销售增长超30%，挑起了经济增长的大梁。
好意思国式通胀尤如高血压病东谈主，需要降压药来看护，降成本是特斯拉最主要的考量。
中国式的通缩就像低血糖病东谈主，需要实时补充糖份，比亚迪在成本方面管控才能很强，但却面对国内糟践需求不足的问题，购车优惠和税费补贴计谋径直影响比亚迪的销量和收入。
好意思元加息周期，虹吸大家流动性进入好意思国股市，科技七姐妹股价迭变调高，不停开放估值的天花板，市盈率从50倍、70倍到上百倍，莫得最高，只好更高。而中国股市资格了捏续多年的熊市后，黄金王人跌到了黄铜价钱，上市公司被低估亦然多量表象。
两家收入和利润差距并不大的公司，市值却整整出入了6倍，最主要的原因如故市值估值身分。
跟着好意思元降息周期的开启，流动性的天平照旧向新兴市集歪斜，改日比亚迪和特斯拉的市值差距会收缩吗？这个问题的谜底既关涉微不雅的企业，也关涉宏不雅的式样。
采写／老谢
剪辑／万天南厕所 偷拍